En este artículo de Inversor Global, conocerá por qué uno de los segmentos más populares del escenario financiero ha dejado de ser una alternativa de negocios prometedora.
Este nicho del segmento energético había sido inmune a la crisis del sector hasta ahora.
Se trata del rubro conformado por los MLP (Master limited partnerships), actores responsables de las tareas de logística y transporte vinculadas a la explotación de gas.
Estas compañías acostumbran a cobrar una especie de impuesto por el traslado de cada pie cúbico del commodity en cuestión, cuya tasa no depende de los precios del mismo.
Las MLP cotizan en Bolsa pero a diferencia del común denominador de las empresas, éstas no pagan impuestos corporativos, por lo que se ven en la obligación de distribuir gran parte de los ingresos entre sus accionistas.
Gracias a su estructura, estos jugadores suelen pagar una tasa de dividendos muy atractiva. De hecho, el índice Alerian MLP (AMZ) que sigue de cerca a las 50 firmas más representativas de la industria, ofrece una tasa de dividendos de 7,99%.
A partir del boom en el mercado energético de los Estados Unidos en los últimos seis años, la actividad de las MLP experimentó un crecimiento astronómico, convirtiéndose en una de las alternativas más rentables para los inversores.
Sin embargo, en los últimos tres meses el conglomerado AMZ se desplomo 22% según datos de Casey Research.
El poder de los dividendos
Como bien sabe, la Reserva Federal de los Estados Unidos recortó las tasas de interés de referencia en 2008, lo que trajo como consecuencia dificultades para los traders que desean obtener una renta decente a partir de títulos de deuda.
En vista de esta situación, aquellos inversores hambrientos de retornos fijos decentes no dudaron en recurrir a los activos que conforman el AMZ, provocando que el índice arrojara un avance de 294% desde 2009 hasta cierre de 2014.
Con ello, las inversiones en el rubro se convirtieron en una de las opciones más populares del mercado. A ello se sumó la inmunidad que gozaba la actividad de estas empresas, puesto que sus ingresos no dependían de los precios de los commodities energéticos, que desde mediados del año pasado se encuentran en crisis.
Sin embargo, con el propósito de sortear los cambios bruscos en la cotización de las materias primas como el petróleo y el gas, las alianzas corporativas vinculadas a aspectos logísticos del sector se rigen por contratos en los que se establece un precio mínimo de los commodities para mantener operaciones.
La mayoría de estas concesiones expiraron en el presente año, lo que representa una gran amenaza para las MLP, debido a que las valoraciones del crudo han cedido 48% y las del gas natural lo han hecho en un 39%, desde mediados de 2014.
En este contexto, las ganancias de las empresas del rubro han descendido dramáticamente y el desempeño del AMZ acumula un quiebre de 36% en los últimos doce meses, de acuerdo con un reporte de Casey Research.
La tendencia se debe al pánico de los inversores que considerar que a partir de las circunstancias, las empresas del sector procederán a realizar un recorte de dividendos en cualquier momento.
No obstante, la recomendación en torno a este segmento no depende de si esto llega a suceder o no.
Una inversión poco conveniente
Los cazadores de oportunidades en Wall Street no deben dejarse deslumbrar por la impresionante tasa de pagos de dividendos que ofrecen las MLP, sin antes comprender totalmente qué implica la adquisición de sus activos.
Estas compañías están en la obligación legal de destinar el 90% de sus ganancias a pagos a sus accionistas, lo que significa que las mismas disponen de recursos muy limitados para reinvertir en su negocio.
Por si fuera poco, el financiamiento por medio del a emisión de deuda no es una alternativa viable para estas empresas, ya que no son bien vistas en el mercado de bonos corporativos.
En esa línea, la combinación entre dificultades para acceder a fuentes de financiamiento y una reducción severa de ganancias le otorga un tinte negativo a los papeles de las MLP, por lo que no se presentan como una recomendación de inversión con potencial.
Tenga en cuenta estos fundamentos si se siente tentados por los dividendos que ofrecen los actores del segmento.
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