En un artículo publicado en el sitio Infobae.com y titulado “¿Se viene otro rally de ADRs argentinos en 2015?”, Germán Fermo, consultor económico y Director de la Maestría en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella, se pregunta si el desempeño alcista de los activos argentinos medidos a precio dólar que se experimentó en el 2014, podría repetirse el próximo año.
Efectivamente, para el experto, a pesar de las malas noticias locales, el escenario podría volver a experimentarse en 2015. Pero, ¿por qué?
El analista de mercados comienza por invocar su inefable presentimiento: “Mi estómago cruje y grita “rally de Argentina para el 2015″ También crujió de la misma forma en 2014 y los resultados están a la vista. La performance de ADRs argentinos en general, ha sido excelente tal como anticipé desde inicios de año, literalmente han sobrevivido a todo, han sido casi inmunes a una interminable catarata de malas noticias”.
En esta línea, Fermo explica que aunque el 2014 fue un año muy volátil en los mercados, los papeles de origen nacional “parecería han podido resistir a cuanta noticia bearish transitó por este suelo”.
En particular se refiere a un duro golpe que sufrió la Argentina, el fracaso en las negociaciones con los fondos buitre. Si bien una parte del mercado esperó un colapso en las cotizaciones de ADRs, después de un agresivo selloff inicial que en promedio rondó el 30%, “los activos se recuperaron a velocidad meteórica, el colapso no se dio nunca denotando a un mercado en clara mentalidad buy on dips (comprando en debilidad) cada vez que lo dejan”.
Sin embargo, el default en el que finalmente incurrió la Argentina no fue el único aspecto negativo que azotó al mercado argentino en 2014. En primer lugar, el año comenzó con una devaluación sorpresiva devaluta, en segunda instancia, entrado el año trascendió que los holdouts nos ganaban en Nueva York y se vino segunda tanda de selloff, y por último, la economía real no ayuda, una inflación alta, con contexto recesivo y significativa incertidumbre cambiaria tampoco es un marco favorable para activos.
Teniendo en cuenta todos estos golpes de mercado, es destacable que quienes apostaron a una crisis económica en Argentina durante el 2014 han perdido en general. “A pesar de alguna semana de gloria para los bears argentinos, el 2014 está cerca de culminar y se viene dando lo que anticipé a inicios de año: a pesar de todo, el 2014 no fue un año caótico a nivel de economía real”, detalla Fermo.
Ahora, y con perspectivas hacia el futuro, los ADRs argentinos comenzaron a ralear significativamente en espera de lo que el mercado quiere descontar como una finalización del conflicto con los holdouts para el primer trimestre del 2015.
A lo que Fermo aclara: “si ese fuese el caso, la solución con los holdouts se leería por el mercado con dos caminos positivos: a) el fin del conflicto sacaría definitivamente al país del default en el que quedó atrapado en 2001, b) el próximo Presidente encontraría un grave problema menos, lo cual no es un detalle trivial”.
Como conclusión: la seguidilla de malas noticias ha sido interminable para la Argentina del 2014. Sin embargo, a noviembre, casi todos los ADRs argentinos están en terreno muy positivo y la pregunta es si en este campo minado queda todavía algún cisne negro que pueda volvernos a sacudir. Si bien el futuro nadie lo conoce, “mi estómago cruje y grita: rally de Argentina para el 2015″, concluye.
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