Este año en la Argentina, todo parece subir: la inflación, la cotización del dólar y los precios. Ahorristas e inversores no saben para dónde mirar a la hora de preservar, y con un poco de suerte, hacer crecer su capital. Entre tantas alzas, la de las tasas de interés a mayoristas podría ser una buena noticia.
La tasa Badlar, llegaría a niveles del 27% anual en 2014, según las estimaciones del economista Miguel Bein. Esto representa un importante salto adicional respecto del nivel que actualmente muestra esta variable, en torno del 22/23%. «El Banco Central informa valores del 20% al 21%, explicó Bein, pero en la práctica hoy se paga un poco más a los grandes depositantes». Según el economista, el incremento de tasas «se volverá inevitable porque el Gobierno tendrá que otorgar más incentivo al ahorro en moneda local para frenar el drenaje de divisas, luego de la pérdida de reservas del año pasado».
Este incremento funcionaría como una correción: desde hace varios años, la tasa se ubica varios puntos por debajo de la inflación, a tasas reales negativas. Esto tiene una directa influencia con el precio del dólar. Ahora que el Banco Central parece decidido a «blanquear» el valor real de la divisa norteamericana, se necesita que la tasa de interés se incremente.
El año pasado, el rendimiento para los plazos fijos, mayoristas y minoristas, tuvo un incremento levemente inferior a los 400 puntos básicos, es decir cerca de 4 puntos anuales. Pero aun cuando la tasa saltó de niveles cercanos al 16% a más del 20%, resulta insuficiente. De hecho, la fuga de divisas comenzó a acelerarse cuando la tasa de plazo fijo comenzó a estar por debajo del ritmo de aumento del dólar, allá por 2011.
Hay otro factor que obligaría también al Central a pagar más tasas: como se emitirán muchos pesos para financiar el Tesoro, será necesario absorber más a través de la emisión de Lebac y Nobac. Y esto sólo será posible si se reconocen mayores rendimientos. Por otra parte, como se está llevando adelante un plan para que el BCRA venda menos dólares, tendrá menos peso el principal factor que jugó a favor de la absorción de moneda en 2013, o sea la venta de divisas.
Pese a los análisis, aún es incierto lo que ocurrirá con la suba de las tasas de interés. El ministro de Economía, Axel Kicillof, se opone ya que considera que podrá tener efectos recesivos sobre la economía. «Obviamente que tasas de interés elevadas terminan impactando en la oferta de préstamos personales y para la producción, lo que puede redundar en menor actividad. Pero tampoco la economía argentina está tan bancarizada para que el impacto sea directo», afirma Burzaco.
Más allá de los deseos del ministro de Economía, parece que el Gobierno no tiene muchas otras alternativas. «Si no se quieren tasas de interés elevadas deberían trabajar para contener la inflación y la devaluación», afirma Diego Martínez Burzaco
El Central estimó en su Programa Monetario 2014 que los plazos fijos subirán un 40% este año, contra el alza de menos del 30% registrado el año pasado. Esto sólo sería posible, en realidad, con un aumento de la tasas de interés para atraer a los inversores, luego de un aumento de sólo un 27% el año pasado. Es cierto que el cepo cambiario mantiene «cautivos» dentro del sistema financiero a inversores mayoristas, pero éstos también buscan otras alternativas que compiten con el plazo fijo, por ejemplo los bonos atados al «dollar linked».
