“Merval continúa su alza por toma de posiciones”, dijo El Cronista. “Enero dejó un balance más que positivo para los principales mercados y, en especial, a nivel local, si se observa el Merval”, señaló La Nación. “Dólar y Bolsa siguen mostrando récords alcistas en sus precios”, informaron en el portal Terra. “El Merval marcó en enero su mayor suba mensual desde 2009”, consignó triunfalista la agencia estatal de noticias Télam.
Los titulares no mienten. De acuerdo con un informe del Instituto Argentino de Mercado de Capitales, el principal índice de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) tuvo su mayor suba mensual al registrar un incremento de 21,3% y además se trata de la mayor suba para un enero desde 2002, cuando observó un alza de 48,7%. El gráfico a continuación señala la aceleración que tuvo el indicador en las últimas semanas.
Sin embargo, existen dos matices que vale la pena remarcar: devaluación e inflación. En términos nominales la evolución de la Bolsa local parece para descorchar champagnes y realmente no es tan así.
Si nos arriesgáramos a medir con el dólar blue -el libre para algunos- la caída interanual de enero alcanzaría los 26 puntos porcentuales, utilizando para esto una devaluación que se desprende de la cotización del Boden 13 de casi 70%. Esto, mientras que la suba interanual del indicador en pesos cerró alrededor de los 22 puntos. Para no aburrirlo con números, si usted se hubiera quedado en dólares el año pasado y hubiera vendido en el informal ahora, habría ganado un 70% en pesos. Si hubiera estado posicionado en el Merval, habría perdido un cuarto de su capital, medido en dólares informales. Interesante, ¿no?
Tal parece que el oasis era un espejismo y el sorbo de agua en realidad es un trago de arena… No se alarme, debe ser una insolación por las altas temperaturas registradas en enero. Ya lo ve, el cambio climático tiene sus consecuencias.
Esto está directamente ligado con la apreciación que registró la divisa paralela en las últimas semanas. En el gráfico a continuación se puede apreciar cómo se disparó el precio del blue. Tenga en cuenta que mientras eso sucede, el oficial evidencia una devaluación “módica”, en torno a 20% interanual, para ubicarse en ARS 4,99. Variables que atizan el desdoblamiento cambiario pronosticado el mes pasado por el ex ministro de Economía, Roberto Lavagna, y los bancos estadounidenses.
No obstante, existe un punto que suele destacarse para hablar del rendimiento de la Bolsa: el volumen. En los últimos meses, el monto diario operado en acciones venía rondando los ARS 45 millones en promedio. En enero, esa cifra trepó hasta casi ARS 59 millones. Sin embargo, otra vez, medido en dólares no parece ser tan importante: son apenas USD 7,5 millones, mientras que, por ejemplo, la Bolsa de Santiago de Chile transa USD 156,2 millones.
LA INFLACIÓN, OTRO PRISMA
Por otra parte, podríamos comparar el avance de algunos indicadores con la inflación. Si pensamos en que el promedio de las consultoras habla de una suba de 25% interanual en el costo de vida, el alza del Merval en pesos interanual, apenas por encima de los 20 puntos, tiene otro color.
En enero de 2013, 24 de las 25 acciones más negociadas aumentaron de precio, observando 14 de ellas alzas superiores al promedio del Índice Merval 25 (+21,7%). Entre las de mayores incrementos se destacaron: Edenor (+74,3%), Transener (+55,6%) y TGN (+54,2%). El sector energético fue sin dudas una apuesta de altísimo riesgo pero con excelentes resultados en lo poco que va del año. Los que tuvieron una mirada más especulativa seguramente están sobándose las manos en este momento.
Por eso, como siempre, lejos de caer en la gravedad y el pesimismo, lo invito a darle una segunda mirada a los números que todos muestran. Si lo hace, posiblemente encuentre que la realidad no es la que le plantean. Al sacar sus propias conclusiones, tendrá un panorama más claro y podrá elegir los mejores instrumentos de inversión para capitalizar sus ahorros. No se trata de estancarse ante las malas noticias, sino de conocer los datos en profundidad para salir a la caza de buenos rendimientos.
La invitación está hecha, la decisión es suya.
Saludos cordiales,
Ignacio.
